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开端：财通社
3月31日，两只同日登陆港交所的新股，走出了判然不同的行情。
芯片供应商傅里叶（03625.HK）股价翻倍，铜艺术品品牌铜师父（00664.HK）却在开盘即破发后统统走低。
对参与打新的散户而言，两只新股的反差也太大了点。
傅里叶刊行价40港元，上市首日却涨到了80港元；铜师父刊行价60港元，收盘时几近“腰斩”。
01
散户接盘，雷军账面仍赚近2亿
从往复遵守看，铜师父简直复制了黑市的劣势发扬。
3月31日早盘，该股低开40.97%，盘中最低波及30.26港元。
箝制下昼收盘，铜师父报30.5港元，跌幅49.17%，总市值19.64亿港元。
而这种走势，其实在前一日黑市依然预演。
富途数据显现，3月30日下昼，铜师父黑市收报41.96港元，较刊行价跌去30.07%。
如今崇拜挂牌往复，不外是把折价进一步扩大。
新股破发，散户首当其冲。
铜师父这次IPO共刊行740.68万股H股，占刊行完成后总股本约11.50%。
每股以下箝制价60港元，募资总数约4.44亿港元，募资净额约3.90亿港元。
从认购情况来看，香港公设备售部分赢得59.55倍认购，海外发售部分获1.56倍认购。
由于公设备售超购出奇50倍，触发还拨机制，公司从海外发售中再行分派37.03万股至公设备售。
回拨完成后，公设备售股份增至111.1万股，占比擢升至15%；海外发售则降至629.58万股，占比85%。
这意味着，相较运转安排，散户多相接了约5%的新刊行股份。
但从上市首日发扬来看，新增筹码并莫得让更多散户获益，仅仅让“关灯吃面”的军队更遍及了些。
以收盘价盘算推算，参与打新的散户不仅未能喝到肉汤，中签一手（100股）反而账面浮亏2950港元，举座浮亏约3277.45万港元，约合东谈主民币2887.63万元。
不仅如斯，连基石投资者也未能避免。
这次IPO中独一基石投资者——浙江建德国资旗下建投海外，认购了50万股，按收盘价盘算推算，账面浮亏1475万港元。
但在另一侧，早期投资东谈主却仍处于盈利景色。
2017年至2018年间，雷军旗下顺为本钱及小米集团（01810.HK）累计向铜师父投资约1.62亿元。
按照上市首日收盘价对应市值测算，两家公司的握股账面价值约3.99亿港元（约合东谈主民币3.51亿元），账面浮盈约1.89亿元。
也便是说，二级市集的破发，并未影响一级市集投资收益，雷军手脚铜师父早期投资东谈主，照旧赚的。
值得一提的是，铜师父上市并非一蹴而就，而是资格了多少周折。
公司曾于2022年6月探究登陆深交所创业板，但随后基于市集环境及本人计策转机撤消A股上市盘算推算。
2025年5月，铜师父初次向港交所递表，杠杆炒股平台崇拜开启港股IPO征途。
之后招股书失效，铜师父于2025年11月再次递表，直至本月通过聆讯，完成上市前的舛错一步。
02
“中年男东谈主的泡泡玛特”
要是把视角从股价拉回基本面，铜师父的发扬并不算太差。但其处于小众赛谈，市集规模有限，短期内只怕很难已毕大幅增长。
铜师父建树于2013年3月，总部位于浙江建德，创举东谈主是现年53岁的绍兴东谈主俞光。
自建树以来，铜师父专注于将传统工艺与当代想象和使用场景相蚁合，设备铜质文创产物，主打线上营销。
因将目的客群锁定为30至55岁男性，铜师父被市集形象地称为“中年男东谈主的泡泡玛特”。
创举东谈主俞光自称“骨灰级米粉”，是雷军的针织粉丝，除了购买小米产物，还把小米的“性价比”理念与粉丝运营花式引入铜师父。
2017年6月，他带着一份粗略的PPT和铜像样品前去顺为本钱路演，赢得雷军过甚团队认同，铜师父由此干预小米生态链体系。
盛康优配2017年11月初，俞光在小米投资生态年会进行演讲，施展我方是怎样从“米黑”回荡为“骨灰级米粉”的。
不久后，雷军还特意发文，纪录了俞光的演讲内容，并暗示：
“我以为铜师父是咱们统统小米体系以外最像小米的创业企业，因为他们在许多方面和小米绝顶像，在最近一年的高速发展经由中简直莫得借助小米的任何资源，全王人靠我方对小米花式的深信、领路与握续的践诺，在铜工艺品这个领域取得了同业难以思象的得益。”
此举标明，雷军对俞光这个“骨灰级米粉”创立的公司照旧相比认同的。
有了大佬背书，铜师父也眩惑了更多投资者，业务发展也愈加赶紧。
港股IPO前，铜师父累计融资超6亿元，投资方除了顺为本钱及小米旗下天津金米，还有凯辉基金、国度中小企业发展基金、央视基金、复星海外等。
IPO前，俞光握股26.27%，为单一最大鼓吹；顺为本钱与天津金米远离握股13.39%和9.56%，总共握股22.95%。
公司上市后，俞光握股降至23.24%，仍为第一大鼓吹；顺为本钱与天津金米远离握股11.85%和8.46%。
凭据弗若斯特沙利文答复，2024年铜师父在中国铜质文创工艺产物市集按总收入计位列第一，市集份额达35.0%。
公司以铜质文创产物为中枢，辅以塑胶东谈主偶及玩物、银质、黄金文创产物手脚补充。
2022年至2024年以及2025年前九个月，铜师父收入远离约为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元、4.48亿元，其中铜质文创产物孝敬收入占比均在94%以上。
同时，铜师父录得净利润远离约为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元、4155.3万元，波动彰着。
在用户运营上，铜师父汲取小米式吩咐，将针织破钞者称为“铜粉”，并打造年度“铜粉节”，强化用户黏性。
尽管坊间常有“男东谈主消勤苦不如狗”的捉弄，但从铜师父的本色销售数据看，这一群体照旧满足为兴趣喜欢付费。
2025年前九个月，公司共售出约139.42万件铜制文创产物，平均售价为304.6元。
03
结语
上市首日破发，让铜师父的IPO赶紧回到本质一侧。
回拨机制下，散户拿到更多筹码，却也在股价破发后承受一波账面亏本。
而2017年就已入场的雷军等早期投资东谈主，凭借更低成本，仍保有可不雅账面浮盈。
两者之间的反差，恰是新股订价与风险分派简直凿写真。
放在港股市集，这么的情形并不荒僻，对不少参与港股打新的散户而言，破发概况早已在预期之中。
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