91点买吧两分钟，让交往员对自然气商场失去信心

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　　好意思国自然气商场遭逢极点波动已逾一周，交往员们仍对一场本领故障怒形于色，称其在这一中枢大批商品商场激勉了全面错杂。

　　1 月 27 日，自然气期货价钱创记录飙升，纽约商品交往所却在收盘阶段荒野触发了两分钟的交往停盘。这一操作诬陷了结算价钱，也让本就因寒潮颠覆需求远景而倍感慌乱的交往员们堕入困惑。这次商场停盘本应仅抓续 5 秒，却是该交往所单日触发的第 9 次熔断。

　　好意思国银行全球大批商品交往主管乔治・库特拉罗在接管采访时默示：“那天显着有身手出现了严重的操作故障，这一问题极有可能影响了当日的商场交往着力。”

　　本报采访了 10 位交往员，据他们剖释，这一事件让部分投资者蒙受了亏本，也让另一些东谈主对商场的公谈性产生了质疑。

　　纽约商品交往所的运营方芝商所集团已见告交往员，这次熔断超时是由 “本领差错” 导致的，但关于故障具体原因过甚对投资者变成的影响，芝商所集团终结置评。好意思国商品期货交往委员会则默示，这次商场波动及相应的熔断触发，均与近期的供需变化基本相符，并补充称正抓续评估有关交往当作。

　　成空的 “彩票式” 押注

　　这场故障激勉的错杂，不仅波及自然气期货商场，还延伸至期权商场。在 1 月 27 日之前，多量交往员在期权商场下了数万笔 “彩票式” 押注，赌当日自然气期货结算价封闭每百万英热单元 7 好意思元。若这些头寸保抓未平仓情状，且按停盘时间的交易报价以 7.20 好意思元完成结算，这笔在 1 月中旬险些毫无价值的押注，本可为抓有者带来 4000 万好意思元的多数收益。

　　这场押注的盈利窗口期本就极窄，但限度收盘前，盈利的可能性本已颇高。自然气期货价钱一度跌破 7 好意思元，随后又大幅反弹，在结算期已毕前 68 秒触及 7.31 好意思元，紧接着熔断机制被触发。交往员称，熔断时间投资者无法得回商场及时数据，却仍有多量交易交付抓续涌入，若这些交付成交，价钱本会进一步攀升至 7.40 好意思元。但由于交往停盘抓续时期过长，且直至收盘后才复原交往，这些交付最终未能成交，当日自然气期货结算价报 6.95 好意思元，让通盘这类期权押注整个作废。

　　芝商所集团终结公布收盘时仍未平仓的头寸数目。

　　斯凯拉本钱创举东谈主比尔・珀金斯默示：“在期权到期日，交往所真的触发交往停盘，这一操作极其无理，给商场参与者带来了诸多问题，现在这些问题仍在处理中。”

　　至少有一位受该事件波及的投资者（因触及私东谈主事务条目匿名）向芝商所忽视了投诉，该投资者称，线上配资平台芝商所建议其通过崇拜投诉渠谈寻求亏本抵偿。但该投资者默示，由于无法说明若未发生交往冻结，那两分钟内的商场走势会怎样，念念要追回任何亏本险些是不成能的。

　　尾盘附近隐患

　　尽管 1 月 27 日的熔断故障是商场错杂的平直诱因，但熔断的高频率触发，也表露了自然气商场的另一大重要：期货合约周边到期时，商场流动性抓续处于极低水平。

　　在流动性费事的商场中，险些任何交往行径齐可能激勉价钱的大幅异动，而若这类波动围聚在结算窗口期，还会以不成展望的时势波过甚他有关商场。

　　对冲基金 Aspire Commodities 首席推论官亚当・辛恩默示：“自然气期货绝非单纯的金融器具，它也曾一种实体商品，其价钱不仅是自然气奢华端的基准订价依据，还决定着月度电力合约价钱，进而影响每个好意思国环球的动力账单。结算进程的正当性与公谈性，其遑急性再怎样强调齐不为过。”

　　在通盘动力商场中，跟着交往员将头寸从行将到期的合约移仓至新合约，到期前的商场流动性本就会当然下落。但交往员称，自然气商场的问题尤为零散：交往所对交往员的抓仓名额作出了严格的监管法律解释，这一限度对商场流动性形成了严重制约。尽管自然气商场规模大幅膨大，但所谓的抓仓名额却限度了商场参与度 —— 袖珍交往员频频无法空闲抓仓条目，导致商场流动性费事时，对冲基金等资金实力淳朴的大型投契者，能对商场走势产生过大的影响。

　　颇具调侃意味的是，芝商所开发抓仓名额的初志，是看护商场附近行径，但流动性费事反而催生了一种名为 “尾盘附近” 的违法操作：交往方在结算窗口期围聚进行多量交往，刻意推进收盘价向特定标的波动。亚当・辛恩默示，这一瞥为或能解释 1 月 27 日自然气期货的尽头走势。

　　珀金斯称：“好意思国商品期货交往委员会设定的抓仓名额，毫无合理依据地裁减了商场流动性，进而加重了价钱波动。要惩办流动性问题，咱们要么透彻取消抓仓名额，要么至少对其进行大幅校正。”

　　与此同期，洲际交往所已成为好意思国自然气实货交往商的首选平台。交往员剖释，洲际交往所与芝商所的自然气价钱价差抓续扩大，上周更是创下历史最大差值。四位交往员默示，这一价差扩大，会对依靠纽约商品交往所期货对冲价钱波动的基金司理和自然气出产商变成影响，或使其蒙受亏本。

　　并非无意事件

　　事实上，在 1 月 27 日之前，商场本就已酝酿着错杂：表象预告短暂从 “偏暖” 修正为 “全好意思大部遭逢强寒潮”，平直推进自然气期货价钱飙升；寒潮导致自然气产量下滑，进一步推高了价钱。而这一切齐发生在交往员将 2 月合约移仓至 3 月合约的节点，多重成分访佛，大幅加重了价钱波动。

　　珀金斯告诫称，此类事件或再度演出。若自然气商场的交往法律解释与运作模式不作任何转移，新一轮寒潮来袭时，结算阶段仍可能激勉类似的价钱剧烈异动。

永隆资本

　　经纪公司 BGC 集团高档副总裁坎贝尔・福克纳默示：“自 2014 年冬季那场极点价钱波动后，很多商场参与者从未见过如斯剧烈的行情。多重成分交汇，种植了现时的商场环境，也让东谈主们再次意志到，自然气交往遁入着庞杂的风险与挑战。”

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