恒盛策略智谱“H+A”迎新进展：国泰海通加入保荐，本日成各人市值最高的大模子企业

中国是全球最大的大宗商品进口国，但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力，而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。

　　摩根大通将智谱视为“把抓各人AI下一轮价值创造波澜的首选方向。”

　　本文为IPO早知谈原创

智慧优配

　　作家|Stone Jin

　　微信公众号|ipozaozhidao

　　据IPO早知谈讯息，“各人大模子第一股”智谱的“H+A”上市程度迎来新进展——2月9日，国泰海通与智谱签署征战契约，将和早前已签署征战契约的中金公司一同参与智谱科创板上市的征战责任。

　　这意味着，智谱的“H+A”上市又迈出了枢纽一步。

　　值得一提的是，本日智谱股价再高涨超20%，市值一度接近2200亿港元，成为各人市值最高的大模子企业。本周内，智谱涨幅达135%。

　　就在一天前，智谱上线并开源了被誉为“Agentic Engineering期间最佳开源模子”的GLM-5——在 Coding 与 Agent 身手上，GLM-5 取得开源 SOTA 推崇，在编程身手上达成了对王人 Claude Opus 4.5，在业内公认的主流基准测试中取得开源模子 SOTA。在 SWE-bench-Verified 和 Terminal Bench 2.0 等分离取得 77.8 和 56.2 的开源模子最高分数，性能卓绝 Gemini 3 Pro。

　　而在各人巨擘的 Artificial Analysis 榜单中，GLM-5 位居各人第四、开源第一。

　　在新模子发布的并吞天，智谱还书记即日起对GLM Coding Plan产物套餐价钱体系进行结构性调遣，举座涨幅自30%起。这主要源于近期GLM Coding Plan阛阓需求继续强盛增长，用户限制与调用量快速进步。为保险高负载下的雄厚性与做事质料，智谱同步加大了算力与模子优化插足，产物身手继续升级。

　　某种程度上而言，本次加价不错被视为大模子行业正从“价钱战”走向价值订价的标记性事件之一，亦再次突显了国产大模子的时期身手和阛阓竞争力正在快速进步。比喻，GLM-5的发布，就意味着开源阵营初度在“工程可委派性”上达成对顶尖闭源模子的追逐，为各人建立者提供了首个具备系统工程身手的开源基础模子，改造行业花样。

　　说明智谱建立者社区贵府深化，GLM5上线后流量迎来爆发性增长，基础资源贯串压力远大，线上配资平台在国产芯片厂商扶植下，应用国产芯片紧迫扩容，助力GLM Coding pro用户安详使用——当今， GLM-5 已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等国产算力平台的深度推理适配。通过底层算子优化与硬件加快，GLM-5 在国产芯片集群上仍是达成高蒙眬、低延长的雄厚启动。

　　不错说，国产模子与国产算力进入双轮驱动期间，在智谱等国产模子助力下国产算力进入交易化应用期间。

　　另据摩根大通最新发布的研报，中国 AI 阛阓正从“百模大战”过渡至结构性整合阶段，能否生涯取决于交易化落地身手与可继续的模子迭代。在此阶段，摩根大通以为模子身手是决定永恒竞争力的根自身分。

　　同期，摩根大通还强调，AI模子建立商的永恒经济效益，主要取决于其能否在多轮时期周期中保持模子身手处于各人最初位置，而交易模式形态、部署面孔及短期利润率结构，很大程度上是该身手繁衍出的卑鄙推崇。“智谱已展现出坚实的时期实力，惟一能将其自研模子的性能保持在各人顶尖梯队，那么对AI身手需求的远大限制，访佛中国独到的工程老本上风，将撑持公司营收走出强盛增长轨迹。”

　　而从GLM系列模子的继续发布，以及智谱的政策彰着向智能体系统、器具增强推理与面向建立者的基础要领歪斜，均在一定程度上表理智谱的时期道路图正与各人前沿时期身手维度对王人。

　　基于这一逻辑，摩根大通将智谱界说为一个具备显赫增长潜能的时期身手驱动型平台。从交易化旅途来看，智谱可限制化彭胀的云 API 业务以及正在加快鼓励的各人建立者生态落地，都已成为其增长的要紧驱能源。

　　摩根大通瞻望，收获于通过各人建立者生态落地快速鼓励 API 业务的限制化彭胀， 2025-2030年智谱营收年复合增长率为127%，并将于2029年达成盈利，蓄意价较刻下股价仍有较大涨幅空间，是把抓各人AI下一轮价值创造波澜的首选方向。

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